IPO項目募資總額1061億元，承銷保薦費用8151萬元，承銷保薦費率僅077%。本周，據一家央企子公司的上市公告書披露，投行展業代價又創出了2024年以來的新低。
077%的費率程度，不僅明顯低于4%到5%的市場平均程度，也比近期個別大型IPO項目不到1%的低費率再作了一定幅度的折讓。
以優惠價承攬項目的做法雖也是投行的市場競爭手段，但此類案例往往更易引起監管的關注。如前不久，12家券商因在債券承銷項目招標中涉嫌低價競爭而遭監管約談，被要求完善報價內部約束機制。
10億元IPO項目投行只拿815萬元
1月19日，前述央企子公司在中小板首發上市，保薦機構為中信建投。上市公告書顯示，本次發行募集資金總額為10606061萬元，扣除發行費用后的募集資金凈額為10435569萬元。而在170491萬元發行費用中，承銷及保薦費用僅8151萬元，費率僅077%。
據Wind統計，2024年全年共有59家券商獲IPO承銷收入23395億元，平均承銷費率為495%。從IPO項目角度來統計，費率最高的是申萬宏源保薦的上緯新材，承銷保薦費率21%；承銷保薦費率最低的是中信建投保薦的廈門銀行，承銷保薦費率094%。
低于市場平均價的承銷費率并不少見。一般而言，大型優質項目的費率可能就會偏低。不過，在前述央企子公司的案例中，無論是從募資規模還是企業規模看，都不能算得上是大型項目。
盡管077%的費率遠低于平均程度，但保薦機台灣運彩中獎號碼構也許有其自身的商務邏輯。在受訪的資深業內人士看來，保薦機構在IPO過程中收取的承銷保薦費用與費率，既反應了券商的講價才幹，又與IPO標的的實際場合緊密相關。
費率往往是IPO過程中券商與擬上市企業綜合博弈的復雜結局。發行人的股東底細較強，對投行而言，通過承銷業務能與發行人及其關聯方創建合作，將有助于拓展后續業務。該業內人士說。
承銷費率暗戰屢現破三破一
在債券承銷領域，投行業務人員對低價競爭已是見怪不怪，也許還有些無奈。低價承銷太常見了。為拿一些好項目，承銷費會被壓得很低，甚至連人力交通成本可能都無法蓋住。這實在便是不圖賺錢，只賺個名聲。一家排名靠前的大型券商的投行總監表示。
就在本年1月12日，中證協會同中國證監會債券部、機構部對12家涉嫌低價競爭的證券公司進行了現場約談。這12家證券公司介入了中國鐵路投資公司債券項目、中核資源控股公司債券項目的招標發行。
此前有媒體，部門券商在公司債主承銷商招標中，報出的承銷費率低至萬分之一，也便是說，承銷10億元債券的承銷費僅有10萬元。
而部門券商的投行業務代價戰，已從債券承銷領域擴散至IPO領域。有業內人士稱，在IPO項目中，承銷保薦費率也屢次出現破三甚至破一的現象，反應出IPO市場的劇烈競爭勢態。這是市場競爭的結局，而投行的同質化太嚴重。這位業內人士表示。
目前，投行打代價戰重要還是為了搶占市場份額，份額越高則品牌效應越強，才能吸引更多項目，有望形成正向輪迴。有的投行為搶大項目強化品牌效應，往往會給出令人意想不到的低價。北京一家中台灣運彩賽事玩法型券商的投行部經理說。
監管警示投行連帶責任風險
監管層對投行費用率過低的關注，是掛心過低的費率可能觸發項目的質量風險。
針對前不久的低價債券承銷，中證協曾表示，低價競爭行為反應出市場有效選擇機制失靈，折射出承銷機構激足球世界盃 運彩勵機制異化、信用信仰非理性、輕視執業質量、風險意識淡漠等深層次疑問。長此以往將造成承銷機構看門人職責的通道化，埋下債券市場風險隱患，進而傷及行業自身。因此，必要正視低價競爭潛在的危害陰礙，防微杜漸、防患于未然。
在近期發表的2024年首份《證券期貨機構監管通信》中，深圳證監局也著重強調了投行違規風險，并列舉了個別證券公司及從業人員存在的五大類違規行為。此中就包含有債券承銷報價疑問，即報價費率過低且報價流程未能嚴格依運彩籃球賠率照公司內部制度執行。
深圳證監局還在監管通信中警示了投行連帶責任風險。深圳證監局表示，新證券法明確了中介機構的連帶補償責任，對中介機構的責任要求越來越高，證券公司投行業務面對加倍嚴格的法律環境和更高的賠付風險。
近期，五洋債欺詐發行案、中安消虛假敘述案一審中，法院均判決包含有證券公司在內的中介機構蒙受連帶補償責任。證券公司應高度珍視投行盡職履責不到位蒙受連帶責任的風險，切實改進投行業務管控模式，提拔管控功效，勤勉盡責提高執業質量。
