牧原股份日前陷入輿論漩渦，質疑者與支援者吵翻了天。現階段，關于牧原股份是否存在財務造假的爭論尚無定論，但整個牧原體系的安全性是否可信亦值得關注。
養豬讓牧原股份實際管理人秦英林配偶成為河南首富，并穩居中國富豪榜前列。但跟著財富的增加，秦英林已不限養豬，其投資布局已拓展至金融、房地產開闢、股權、養殖配套等多個領域，規模或已到達百億。
秦英林在上市公司之外的布局，有助于投資者加倍完整地了解牧原體系。牧原體系可否平穩運行，也會直接陰礙上市公司牧原股份的安全界線。業界叮囑，體外資產連累上市公司的前車之鑒已經足夠多了，秦英林和牧原股份都應當警惕這一風險。
金融輔導擴張
牧原股份上市之前，秦英林及牧原集團高度用心于養豬業務，這從其名下子公司的數目就可看出。2024年之前，除牧原股份外，牧原集團僅有一家全資子公司內鄉縣牧原科技有限公司和兩家參股比例較低的行業性或場所性擔保公司。
牧原股份上市初期，牧原集團的對外投資仍顯沉寂，直到2024年底，斥資數億元成為內鄉農商行第一大股東。截至現在，牧原集團已入股河南南陽內鄉縣、臥龍區、社旗縣、西峽縣，以及河南商丘寧陵縣的5家書用合作聯社或農商行，這五地無一破例都是牧原股份大手筆布局養殖業務的重地。
內鄉農商行2024年年報顯示，牧原集團2024年12月認繳出資額585億元，實繳出資額195億元。內鄉農商行最新工商資料顯示，牧原集團出資額為195億元，持股比例30%，為第一大股東。
牧原集團在內鄉的房地產開闢項目七里河畔要求購房者只能在內鄉農商行按揭借貸，由於牧原集團是內鄉農商行第一大股東。內鄉農商行也針對牧原集團及高下游推出了專屬的金融產品，兩方合作極度緊密。
此外，牧原集團還持有西峽農商行10%股權，持有南陽臥龍區農信社993%股權，持有社旗縣農信社247%股權，持有寧陵縣農信社20%股權。
內鄉縣、臥龍區、西峽縣、社旗縣均隸屬于南陽市，是牧原的大本營。從南陽當地銀行人士處了解到，當地銀行對牧原的依賴很高，牧原上年的入款高，銀行的日子相當津潤，本年一季度入款下降不少，銀行就會有焦急感。目前，當地銀行都搶著做牧原的業務，但在牧原玩運彩免費報牌發展早期并非如此。十幾年前，中信銀行第一個給了牧原無抵押借貸，秦英林至今仍感謝。
寧陵縣屬于河南省商丘市，也是牧原股份大力布局生豬養殖及拓展下游屠宰產業的重地。2024年，牧原股份在寧陵投建了160萬頭的生豬養殖基地，2024年4月再投8億元建設生豬屠宰項目。牧原股份與華能信托的合資公司之一寧陵牧華畜牧產業發展有限公司也在此落地，并受讓了牧原股份在江蘇灌南、河北衡水等地子公司的部門股權。
牧原股份的全鏈條自養模式資產重，土地需求大，資金需求大，因此當地政府及金融機構的支援至關主要。就此而言，牧原集團積極入股場所金融機構是牧原生態圈的主要一環。寧陵當地養殖戶流傳一個說法，哪里給地、哪里給借貸，牧原就去哪里建場。反過來，場所政府也在極力促成牧原項目落地，這對促進當地就業及經濟發展都有主要意義。
全產業鏈涉足
跟著牧原股份市值的攀升，牧原集團對外投資的力度逐漸增強，2024年后進入高速增長期。此中，與牧原股份相關的領域是投資重點。
牧原股份上市后，牧原集團的注冊資源也一路飆升，2024年12月由4000萬元增至3億元，2024年1月增至8億元，2024年1月增至20億元，2024年7月增至40億元，2024年12月到達60億元。
牧原集團全資子公司河南牧原建筑工程有限公司專為牧原股份而設立，成立于2024年9月，最初注冊資源5000萬元，本年已增至34億元。2024年前三運動彩券 nba季度，牧原建筑99%的營業收入來自于關聯方，重要是服務于牧原股份生豬養殖場的建設需求。
在回復知交所問詢函中，牧原股份已詳細辯白與牧原建筑之間關聯買賣的必須性及公允性。實在，不止是牧原建筑，牧原集團眾多子公司也出目前牧原股份2024年預測日常關聯買賣公告中，且有較高的依賴度。比如河南省聚愛數字科技有限公司，牧原股份預測本年與該公司的關聯買賣金額為10億元，上年前11個月實際發作636億元，重要采購辦公用品、生活物資、農產品等。聚愛科技上年前三季度營業收入僅49億元，以此可推測出其重要客戶便是牧原股份。
牧原集團的有機肥業務也依賴于牧原股份，牧原股份會向牧原集團出售豬糞和沼渣，后者的有機肥、農產品、農副產品還會銷售給牧原股份。河南牧原農牧設施有限公司2024年前11個月向牧原股份銷售了147億元的設施或材料，2024年度的預測金額為20億元，而其2024年前三季度營業收入僅1873億元。
牧原集團還為牧原股份提供物流運輸服務，前者全資子公司河南省牧原物流有限公司2024年前11個月與牧原股份產生關聯買賣806億元，2024年的預測金額為15億元，而其2024年前三季度的營業收入是608億元。
牧原股份的養殖本身便是采用全鏈條自養，比年來又向下游拓展了屠宰產業，已經較為完善。從以上數據對比可以看出，牧原集團在建筑、農牧設施、物流運輸等領域布局的子公司重要是為服務牧原股份而設立，讓整個鏈條加倍封鎖。關聯買賣連年升高，也是牧原股份被外界質疑的重點之一。關聯買賣本身并無利害之分，關鍵在于代價是否公允，是否存在長處輸送或資金占用的疑問。
牧原集團還介入了科創板上市公司科前生物的IPO戰略配售，斥資196億元獲配1680萬股。科前生物重要生產豬用疫苗和禽用疫苗，牧原股份是其客戶。科前生物上市后大漲，牧原集團這筆投資贏利頗豐。
此外，牧原集團還介入設立扶貧產業基金，出資5億元占北京中證焦桐投資基金4464%的份額。
地產開闢雄心勃勃
牧原集團在房地產開闢上的布局，也是在牧原股份上市后開始的。地產隨同主業走，讓家人生活更美好，這是牧原的幸福家園策劃。可以簡樸懂得為牧原集團房地產開闢業務的遠期安排是布局全國，有牧原養豬場的場所，就要有牧原開闢的房地產項目。
牧原股份當前的養殖業務已普及河南省各縣，在東北、安徽、廣西等地亦有落地，具體開展業務的子公司過份260個。由此可見，牧原集團在房地產開闢板塊上的安排可謂弘大。
2024年9月，牧原集團設立河南盛達房地產開闢有限公司，后者官網稱，其成立之時肩扛為牧原建設總部的責任。牧原總部位于河南省南陽市臥龍區龍升工業園區，一片深色系的高大建筑群，至今在周圍還極度顯眼。
2024年，牧原集團總部完工交付，盛達房地產稱到達國際一線水準。盛達官網介紹，除了總部辦公樓，盛達房地產還為牧原體系代建了商業樓、科研樓、金字塔、生物制劑廠、臥龍裝備廠等，累計建設面積過份100萬平方米。
2024年底，盛達房地產更名為河南盛達發展有限公司。次年8月，牧原集團將盛達發展的注冊資源增至28億元，且全部實繳。這一期間，盛達發展在南陽市區、內鄉縣、西峽縣設立房地產開闢子公司，全面進軍房地產。
和牧原總部一體的房地產開闢項目是空中墅院和精英公館。盛達發展官網介紹，空中墅院、精英公館是集團公司為成績突出的牧原家人建設，占地面積100畝，總建面積10萬平方米，戶型面積在185~195平方米。
了解到，空中墅院和精英公館只針對牧原員工銷售，目前僅剩二三十套，盛達發展官網標注的代價為11000元平方米，員工可采用積分抵扣方式獲得優惠，需要公司領導審批，一般申請下來代價會在6000多元每平方米。南陽當地人士表示，這是本心價，市區周圍新房已很難找到8000元平方米以下的屋子了。
總部之外，牧原集團的第一個房地產項目是位于內鄉的牧原小區，牧原集團2024年11月以2840萬元的代價拿下這一地塊，一期共有4棟，據稱已全部售出，2024年交付。在現場看到，牧原小區的安排設計對照老派，現已更名為七里河畔，一期有4棟多層建筑，共有307套住宅，物業費1元平方米月。從現場場合看，人員稀少，入住率較低。
七里河畔二期正在建設，已經開盤，為3棟高層建筑，每棟均為26層高。以看房為由進入七里河畔銷售中央，牧原的標識隨處可見，置業顧問配戴的也是牧原集團的工牌。置業顧問稱項目賣得很好，靠近湍河的這一棟已只剩幾套，另有兩棟可選擇性還對照多，三房、四房的戶型都有。其介紹，折后單價在4200元平方米左右，總價在50萬元~70萬元。
款待的置業顧問還說，七里河畔的戶型和碧桂園的是一樣的，他們之前也在碧桂園賣過屋子，那里是牧原拿的地，與碧桂園合作開闢。
這里的碧桂園，指的是內鄉碧桂園·天麓府。2024年11月，盛達發展全資設立內鄉縣盛達置業有限公司，后者在次月便拿下內鄉縣龍源路與牡珠溝河交叉口處合計972公頃的兩塊地，成交總價18億元。2024年8月，內鄉盛達引入碧桂園，后者通過增資方式獲得51%股權，成為這個項目的操盤方。
實地巡訪發明，內鄉碧桂園·天麓府是一個尺度化的碧桂園產品，置業顧問并不會主動介紹該項目與牧原的關系。當問及時，他們也只是表示起初是牧原拿的地，由碧桂園開闢建設，由於自己公司有更豐富的經驗。了解到，碧桂園借助牧原在當地的陰礙力站穩了腳跟，天麓府銷售場合優良，牧原也借此吸取到了一線房企的房地產開闢經驗，七里河畔二期的安排設計程度和一期比擬有了明顯提拔。
除了內鄉的七里河畔二期，盛達發展還已進入南陽市西峽縣，在2024年8月成立全資子公司西峽縣盛世達置業有限公司，同年12月以6173萬元在當地拿下324公頃的城鎮房屋用地。
牧原在西峽縣的房屋項目名為盛達首府，本年1月底開放城市展廳，現在尚未開盤，售樓處也沒有建好。盛達首府當前在推會員充值抵扣的活動，需要在聚愛優選APP操縱，充值100元成為會員，在選房時就可額外享受3000元的優惠。
聚愛優選同樣是牧原集團旗下品牌，自稱是一個電商扶貧平臺。在牧原集團總部、七里河畔二期，均看到了聚愛優選的便利超市，規模不大，銷售常見商品及農產品，也有部門入口商品。聚愛優選配套在牧原自身的房屋項目中，這與碧桂園的鳳凰優選較為相似。
河南客戶端上年底顯示，牧原集團南陽東區總部等單位已敲定入駐南陽新城區商業區CBD。在查問牧原總部旁精英公館是否對外銷售時，工作人員也表示，可以等一等牧原在南陽新區CBD的項目，以后會有對外銷售的房屋產品，目前還沒有開始宣傳，需要再等一個周期。
在七里河畔、盛達首府運彩場中投注時間，呈現廳中都會介紹牧原在房地產方面的發展場合，2024年幸福家園策劃啟動，確認了‘地產隨同主業走，讓家人生活更美好’的發展布局模式，房屋板塊開始落子西峽、內鄉、鄧州、南陽等，五星級旅店牧原旅店即將投入運營。
也有置業顧問向表示，秦總開會的時候說了，要布局全國，有牧原養豬場的場所就要搞房地產開闢。牧原另一項目的工作人員則表示，面向全國各個子公司是長遠安排，短期安排便是鄭州、南陽及下屬各縣區。
牧原集團旗下還有牧原物業公司，2024年底成立，注冊資源2024萬元，錢瑛擔任法定典型人。盛達發展開闢的每一個房屋項目，都是牧原物業在控制。這一點，也是吸取頭部房企。
股權投資布局廣泛
牧原集團在2024年8月成立了錦鼎資源控制有限公司，起初僅實際出資70萬元，2024年頭追加至2024萬元，2024年底進一步增至13億元。從錦鼎資源對外投資場合看，其是牧原集團的股權投資平臺，與養殖產業關聯度較弱的投資行為多由其出面。
錦鼎資源的第一筆對外投資發作在2024年頭，向西峽縣的河南省果然風情果業股份有限公司注資3000萬元，獲得4286%的股權。果然風情有大面積的獼猴桃基地，重要生產獼猴桃飲料等產品。果然風情官網顯示，2024年1月，牧原集團注入強盛資源，為企業的發展插上騰飛的翅膀。牧原集團向果然風情供給有機肥，同時令其借助想念食物的銷售網絡打通市場。
錦鼎資源的第二筆投資是同樣位于南陽的想念食物，后者的辦公地與牧原集團相距不到1公里。想念食物申報創業板上市的材料顯示，錦鼎資源2024年7月以6元股的代價獲得500萬元的出資額，以此算計可知投資金額為3000萬元。不過，想念食物這一次未能完工上市。知交所4月13日公告，由于申請撤回發行上市申請文件，想念食物創業板IPO終止。
錦鼎資源投資IPO的勝利案例是格林細緻，近期剛剛完工創業板上市。2024年9月10日，錦鼎資源以2100萬元認購了格林細緻620萬股。如今，這部門股票的市值過份13億元。
錦鼎資源還增持了新三板掛牌企業鑫昌龍，牧原股份首席法務官袁合賓還在鑫昌龍擔任董事，這是一家生產潤滑油的公司。以鑫昌龍區間買賣均價場合估計，錦鼎資源對其投資的成本約為5600萬元。
2024年底，錦鼎資源還入股了南陽當地的西奈克消防車輛制造有限公司，當前認繳出資額6670萬元，持股5349%。西奈克消防車向牧原股份銷售消防車輛，2024年的關聯買賣金額為3476萬元，2024年前11個月的關聯買賣金額為533萬元。
錦鼎資源其他重點的對外投資還包含有：2024年認購河南省南水北調對口協作產業投資基金3000萬元份額，2024年2月認購上海瓴岳股權投資基金合伙企業54億元份額，均為有限合伙人。
金字塔可否連續？
牧原體系的投資布局已經形成金字塔外形，秦英林配偶在塔尖，通過牧原集團投資生豬養殖、金融、房地產開闢、股權、養殖配套及其他等六大領域。生豬養殖板塊的牧原股份造血才幹較強，滋養著秦英林在上市公司體外的龐大資產。
比年來，秦英林配偶累計向牧原集團注資60億元，認購牧原股份2024年的定增32億元。牧原集團20年出資902萬元入股牧原股份，又在2024年介入牧原股份的定增2077億元，這是其投向牧原股份的重要資金，如今回報豐厚，合計持股市值過份850億元。
牧原集團對5家場所金融機構的投資額難以估計，不過應該不會低于10億元。
牧原集團對盛達發展的出資為28億元，這筆錢應該重要用于拿內鄉碧桂園項目用地及西峽盛達首府項目用地，牧原集團直接拿下內鄉七里河畔項目用地用盡2870萬元。房地產開闢所需資金一般采用股東借款、地塊抵押融資等方式獲取，數據不詳。此外，牧原房地產業務已經拓展到鄧州、鄭州、南陽新區等地，投入資金不詳。
股權投資方面，牧原集團對錦鼎資源的實繳資源為13億元。僅以認購注冊資源和部門企業上市申報材料披露數據守舊估計，錦鼎資源對果然風情、格林細緻、瓴岳股權投資基金、想念食物等9個投資標的的投資金額為78億元。
牧原集團在養殖配套領域的投資，包含有牧原建筑、牧原物流、科前生物等10余家企業，按實繳資源守舊算計過份40億元。同樣方式估計，牧原集團在其他領域的投資也在8億元左右。
這是在守舊估計的場合下得出的數據，秦英林在牧原股份體外的投資合計已近70億元規模，真實程度應該遠高于這一數字。那麼，秦英林及牧原集團對外投資的錢來自哪兒？
上市以來，秦英林作為牧原股份董事長領取的合計薪酬約為1500萬元，錢瑛未在上市公司領取薪酬。分紅方面，牧原股份上市以來累計金額為31億元，秦英林配偶及牧原集團持股半數以上獲取的金額應在16億元左右。牧原集團自身的業務經營方面不算優秀，母公司層面2024年前三季度的營業收入為2261萬元，2024年度為388萬元；2024年前三季度的凈利潤為604億元，2024年度賠本6322萬元。
因此，秦英林配偶及牧原集團對外投資的重要資金來歷應該不是薪酬、分紅及牧原集團經營所得，來自質押股份融資的可能性最大。梳理質押公告也可看出，秦英林及牧原集團部門投資的時間節點確切與質押上市公司股份相吻合。
Wind數據運彩籃球賠率顯示，當前，牧原集團累計未解押股數969117萬股，加權平均質押開端日參考股價為8651元；秦英林累計未解押股數20365萬股，加權平均質押開端日參考股價為998元。以質押股份開端日參考市值的40%算計，秦英林及牧原集團的質押融資余額約為115億元。這一數字，可以蓋住之前粗略估計的秦英林配偶及牧原集團對各領域的投資規模。
當前，秦英林配偶及牧原集團質押牧原股份301億股，占公司總股本的8%，占其所持股份的1484%，質押比例不算高，牧原股份的股價不出現大的波動就具有較寬的安全界線。可是，以質押所得資金進行投資畢竟屬于短貸長投，對風險管控的要求更高，更應該做好精細化行運。
生豬養殖企業本年一季度業績普遍承壓，牧原股份的表現鶴立雞群，凈利潤仍預測有六成以上增速。不過，最強豬周期已經消退，行業連續下行乃至賠本狀態時，牧原股份的養殖模式及整個牧原體系又會有怎樣的表現？拭目以待。
