最近我常常接收上市公司的請求，協助他們物色醫美標的。中國整形美容協會醫療美容機構分會副會長田亞華通知中國證券報。
本年以來，資源市場醫美概念火爆，上市公司紛飛涉足相關產業。不過，躺著賺錢、門檻極高的醫美上游賽道只屬于少數企業。多數公司退而求其次，扎堆進入醫美機構賽道。這里的現實場合是毛利率很高，凈利率卻極低，如火如荼的跨界轉型稱得上是一場美麗大冒死。
熱潮涌動
據中國證券報不完全統計，2024年以來，有20余家上市公司公佈跨界進軍醫美產業，重要采取并購方式快速進入。6月，奧園美谷公佈擬通過掛牌轉讓方式剝離房地產資產，全面轉型醫美產業。
跟著涉足醫美產業的上市公司越來越多，本來跟蹤地產、輕工行業的一些券商解析師，搖身一變成為醫美行業解析師。本年6月發表的2024版申萬行業分類，新增一個一級行業——美容調理。
跨界轉型熱潮涌動，醫美產業看上去很美。
國際咨詢機構FrostSullivan預計，2024年中國醫美市場規模有望突破3000億元，與2024年比擬，實現翻倍。綜合對比海外醫美市場滲入率和消費額等指標，中長期看，我國醫美產業有5倍以上成長空間。中信建投研報以為。
近兩年，被稱為玻尿酸三巨頭的昊海生科、華熙生物、愛美客先后登陸A股，并以高速增長的業績和超高的毛利率觸發市場矚目。此中，愛美客以90%以上的毛利率被市場冠以女人的茅臺之名。
不過，田亞華發明，不少公佈跨界進軍醫美產業的上市公司，之前并沒有進行詳盡調研，甚至談不上了解。我問一位前來咨詢的上市公司高管，尋找醫美資產的目的是什麼？他說先裝進去再說，由於事實擺在面前。
所謂事實就是醫美產業太火。本年以來，醫美指數大漲50%，上市公司沾醫美股價就漲：融鈺集團13天收獲11個漲停，金發拉比10天收獲9個漲停，奧足球 運彩 分析園美谷本年以來漲幅達150%。
急功近利的跨界轉型遭受監管機構的重點關注。本年5月底公佈擬以39倍高溢價投資醫美的麗尚國潮，在被上交所問詢后，不到一個月就草草終止了買賣，理由是標的公司處于初創期，未來經營發展不確認性較高。
而一些主營業務靠近醫美的上市公司，面臨誘惑則選擇謹嚴。愛爾眼科董秘吳士君通知中國證券報，我們的重心是各類眼病的診療服務，固然眶周整形美容需求大，我們在積極試探，但不會為了追逐熱門而急功冒進。跨界進入陌生領域的風險原來就大，更不要說大干快上了。
凈利率指標不夢想
田亞華發明一個有趣現象：在上市公司苦苦尋覓醫美資產之際，不少醫美機構想趁著這波并購熱潮盡快出手。
醫美產業鏈包含有耗材、器械以及醫美機構等。上游的耗材、器械環節可以說是‘躺著賺錢’，比如‘玻尿酸三巨頭’，而醫美機構多數賠本。但市場往往不加分辨，一聽醫美就認為是暴利。田亞華說。
中信建投研報以為，醫藥監管政策嚴格，現在內地獲批的玻尿酸產品僅40個，肉毒毒素產品僅4個。門檻高，上游企業盈利才幹強。比如，愛美客2024年毛利率和凈利率差別達92%和62%。
固然醫美機構毛利率同樣很高，但獲客成本更高，所以凈利率指標并不夢想。以上年年底赴港上市的瑞麗醫美為例，2024年至2024年，公司毛利率差別高達66%、582%、529%、4872%，凈利率只有154%、116%、54%、298%。
醫美機構的獲客成本究竟有多高？湖南老牌美容機構雅美集團董事長肖征剛為中國證券報算了一筆賬：早期通過傳統媒體投放廣告，獲客成本在每人2024元以上；后來是百度ptt 運彩版競價排名，獲客成本升至每人3000元以上；再后來跟著立體化營銷模式的發展，成本進一步上升；目前出現了渠道模式，返點高達70%。
中信建投梳理發明，在醫美機構總成本中，營銷渠道和銷售費用差別占50%和20%，加上耗材、運營、人工等支出，醫美機構的凈利率普遍只有1%至10%。
在高速增長中慘淡經營。田亞華如此描述醫美機構近況。
無奈的是，欲跨界進入醫美產業的上市公司多數只能選擇醫美機構賽道。上游根本被巨頭壟斷，可供并購的標的鳳毛麟角。自建的話，除了需要資金，更需要長達數年的專業積累，這不是一時半會兒就能做到的。肖征剛說。
以漢商集團為例，公司日前公佈擬投資1950萬元運彩 12 強設立公司研發醫美產品，但短短一周就公佈作罷，理由是相關產品研發需要一定周期，可能遭遇研發不及預期，拿不到相關臨床批件或臨床試驗失敗等風險。
而醫美機構固然看上去門檻低，實際上是進入容易做好難。吳士君表示：醫美機構除了賺錢難，還面對不小的潛在醫療風險。
找準切入點
資源市場以前曾出現幾波會合跨界，比如2024年、2024年的影視、游戲跨界熱潮。
華泰聯盟證券董事總經理勞志明通知中國證券報，跨界的內在邏輯是向成長性好的產業轉型。有的上市公司主業難認為繼，提早轉型也許還有但願。而醫美比影視產業現金流好，比游戲產業不亂性強，前景廣闊，所以成為當下上市公司跨界轉型的熱點選項。
他叮囑，并購本身很難，跨界并購更難。并購只是開始，整合才是關鍵。特別是醫美行業除了具備消費屬性，還兼具醫療屬性，比擬影視、游戲等純消費行業，對技術化要求更高。
通過跨界進入醫美賽道的一家上市公司高管李明接納中國證券報采訪時表示，醫美機構存在小、運彩朋友圈討論區亂、散疑問，但從長遠看，這為資源提供了參與整合的時機。
現在，內地醫美機構展示區域化競爭態勢，且會合度低。以瑞麗醫美為例，其在浙江省的市場份額約為19%，排名第五，而浙江省前五名品牌機構合計市場份額僅為175%。
依據艾瑞咨詢數據，2024年內地具備資質的醫美機構約13000家，僅占醫美機構總量的14%。在具備資質的醫美機構中，大型機構占6%至12%，絕大多數是中小微機構。
上市公司參與后，借助資源市場平臺進行整合，發展成全國性、連鎖化的大型醫美機構，通過品牌打造和效率的提拔，長期而言，醫美機構盈利才幹有望獲得提拔。李明表示。
田亞華稱，上市公司進軍醫美機構領域，切入點很主要。一些深耕單品類的醫美機構未來有但願勝出。比如植發，對醫生的要求不高，可以尺度化，復制才幹強，且醫療風險小。
以近日向港交所遞交招股書的植發龍頭企業雍禾醫療為例，其治療的患者總人數從2024年的35萬人增至2024年的91萬人，固然2024年凈利率只有約10%，但有望薄利多銷，依附迅猛的發展勢頭帶動業績快速增長。
肖征剛以為，醫美機運彩網球分析構要更好地與資源市場對接，當務之急是樹立行業尺度，規范發展。許多醫美機構發展不規范，一旦裝入上市公司，在規范化的過程中會付出豪情價格。
